2024年以來，中國連鎖品牌的IPO熱潮悄然轉(zhuǎn)向港股。無論是茶飲賽道的茶百道、滬上阿姨，還是零售餐飲代表鍋圈、特海國際，又或是今天的周六福、圣貝拉、穎通控股，越來越多的連鎖企業(yè)選擇在港交所打開資本之門。
背后原因并不復(fù)雜。一方面，A股審核邏輯更趨科技導(dǎo)向、消費(fèi)企業(yè)排隊(duì)期長且變數(shù)多;另一方面，港交所對“具備標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制能力的商業(yè)模型”顯然更為青睞。
為什么這么多不同品類的企業(yè)，都能在“連鎖模式”這條路徑上講通自己的增長故事?這不僅關(guān)乎資本選擇，更揭示了一個(gè)深層趨勢：連鎖正在成為穿越周期的底層商業(yè)邏輯。
01.黃金到母嬰連鎖的邊界正在被打破
周六福、圣貝拉和穎通控股，這三家企業(yè)覆蓋的，是黃金珠寶、高端護(hù)理服務(wù)與美妝零售三個(gè)本無交集的行業(yè)。但他們的成長路徑卻驚人相似：不是依賴技術(shù)驅(qū)動、也不是靠資本堆砌規(guī)模，而是靠“復(fù)制性”支撐擴(kuò)張，靠“組織系統(tǒng)”維穩(wěn)效率。
周六福的核心在于下沉市場的鋪店能力。它不是高端奢侈品，而是將黃金珠寶用連鎖快消的邏輯進(jìn)行規(guī)?；瘽B透。在過去幾年，它迅速在三四線城市落下超5000家門店，用標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈與加盟體系撬動了傳統(tǒng)珠寶的市場結(jié)構(gòu)。
圣貝拉則是將一個(gè)高度依賴經(jīng)驗(yàn)的人力密集行業(yè)——月子中心，變成了一套可以標(biāo)準(zhǔn)化交付的服務(wù)模型。它不是簡單的連鎖復(fù)制，而是把每一個(gè)護(hù)理流程細(xì)化為可量化指標(biāo)、SOP與培訓(xùn)機(jī)制，使“服務(wù)連鎖”成為現(xiàn)實(shí)。
而穎通控股作為一家傳統(tǒng)美妝品牌總代理商，過去更多扮演“幕后渠道商”的角色。但如今，它通過自營門店與美容服務(wù)融合運(yùn)營，開始構(gòu)建自己的“多品牌連鎖零售矩陣”。
他們的共通點(diǎn)在于，各自行業(yè)的本質(zhì)雖然不同，但都通過連鎖模式實(shí)現(xiàn)了：可控復(fù)制、規(guī)模收益與品牌統(tǒng)一。
02.港股成連鎖企業(yè)“資本化試煉場”
值得注意的是，越來越多中國連鎖品牌選擇在港交所掛牌，而非回歸A股。這一現(xiàn)象，并非偶然，而是多重市場因素疊加下的結(jié)果。
一方面，從監(jiān)管節(jié)奏來看，港交所對消費(fèi)與連鎖企業(yè)的審視標(biāo)準(zhǔn)，相較A股顯得更“商業(yè)化”。它更看重企業(yè)在真實(shí)市場環(huán)境下的經(jīng)營能力，而非標(biāo)簽式的“科技含量”或資本故事。對于以加盟和門店網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、利潤結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的連鎖品牌來說，港股顯然是更友好的舞臺。
另一方面，連鎖企業(yè)的邏輯本質(zhì)上是：用系統(tǒng)能力來換規(guī)模成長。這一點(diǎn)在財(cái)務(wù)模型上具有高度可預(yù)測性：營業(yè)收入穩(wěn)定、現(xiàn)金流好、前期投入回收周期明確，正好契合當(dāng)下國際資本追求“穩(wěn)健回報(bào)”的心態(tài)。
鍋圈食品的成功上市，是連鎖社區(qū)餐飲模型的范本;茶百道的高估值，則體現(xiàn)了市場對高頻消費(fèi)模型的期待。而如今，連鎖邏輯正在蔓延到更多低頻、高客單價(jià)的服務(wù)與零售領(lǐng)域，從茶飲到月子中心，從便利店到黃金珠寶，連鎖模式正在跨行業(yè)復(fù)制自己的資本成功。
03.連鎖的競爭，不再是“開多少店”，而是“誰更系統(tǒng)”
如果說上一輪連鎖熱潮是“速度為王”的擴(kuò)張游戲，那么現(xiàn)在的市場則更在意“系統(tǒng)是否穩(wěn)”。
今天的資本不再盲目相信門店數(shù)量、加盟規(guī)模，而是回過頭來看企業(yè)是否具備中后臺系統(tǒng)、人才培養(yǎng)機(jī)制、供應(yīng)鏈協(xié)同與數(shù)字化運(yùn)營能力。
圣貝拉的成功，不在于店鋪數(shù)量，而在于將“每一護(hù)理流程”細(xì)化成可控步驟，從護(hù)理員到營養(yǎng)師，從月子房標(biāo)準(zhǔn)到護(hù)理日報(bào)，每個(gè)細(xì)節(jié)都精準(zhǔn)把控;周六福的迅速擴(kuò)張，背后也非粗放式操作，而是依托成熟的加盟商篩選和區(qū)域運(yùn)營支持，踐行“準(zhǔn)直營邏輯”。
這背后所隱含的是一個(gè)大趨勢：連鎖行業(yè)正在走向“組織專業(yè)主義”時(shí)代。誰的系統(tǒng)更強(qiáng)、供應(yīng)鏈更穩(wěn)、人才復(fù)制效率更高，誰才能真正占據(jù)市場心智、穿越增長周期。
寫在最后
6月26日這天的三響鑼聲，不是巧合，它是連鎖企業(yè)集體進(jìn)入資本市場主賽道的標(biāo)志。
這三家企業(yè)代表了未來連鎖資本化的三種路徑：產(chǎn)品零售的快連鎖、服務(wù)業(yè)的專業(yè)化連鎖，以及渠道系統(tǒng)的整合連鎖。每一個(gè)模式背后，都是對“復(fù)制能力”的重新定義，對“組織系統(tǒng)”的重新雕刻。
連鎖，從來不只是“多開幾家店”，它是一場關(guān)于效率、標(biāo)準(zhǔn)、系統(tǒng)、文化與人力組織的系統(tǒng)性工程。真正能夠敲響資本鑼聲的，永遠(yuǎn)不是跑得快的企業(yè)，而是跑得穩(wěn)、看得遠(yuǎn)、撐得久的連鎖系統(tǒng)型組織。
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